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熱點欄目 自選股 數據中心 行情中心 資金流向 模擬交易 客戶端1月底2月初，鎳價跟隨貴金屬和有整體出現快速回調，LME鎳低至16500附近，滬鎳則跌至13萬附近，隨后便企穩震蕩，目前已收復半以上跌幅。
短期鎳礦供應略偏緊
印尼將縮減鎳礦配額的消息還在持續發酵，據悉，印尼當前已為2026年批準了約2.6億-2.7億鎳礦開采配額，略于之前市場預估，但遠低于2025年目標3.79億噸。全球大鎳礦韋達灣預計將遭印尼政府大幅縮減產量配額，今年獲批礦石產量配額為1200萬噸，遠低于2025年的4200萬噸，也低于2024年初批復的基礎配額1600萬噸；不過，年初配額可在年中調整，終產量存在彈。同時，Nickel Industries旗下Hengjaya礦山已獲批2026年鎳礦RKAB銷售配額，總量由之前的900萬濕噸顯著提升至1430萬濕噸。
據Mysteel，節后菲律賓和印尼鎳礦價格稍有分歧，印尼2月下半月HPM基準價已按新HMA調整，各品位價格小幅下跌約0.2-0.3美元/濕噸，升水暫維持節前水平，目前正值齋月，政府審批及礦山作業率放緩，供應難有明顯增量；菲律賓面，礦山持續少量出貨，FOB報價上行，南部Tawi-tawi地區1.3品位鎳礦以FOB 48美元/濕噸落地，受成本動，印尼市場對菲律賓礦采購價同步走，1.4品位鎳礦至印尼CIF成交價已達63美元/濕噸。國內下游鎳鐵廠陸續復工，對當前價原料接受度有限，買雙仍在博弈。我國2025年鎳礦總量為4212.1萬噸，同比增長11，其中自菲律賓占比約90。港口庫存面，截止2月13日，Mysteel統計全國14港鎳礦庫存1070.6萬濕噸，呈下降態勢。
鎳生鐵產量整體有降江西泡沫板膠廠
據Mysteel，今年1月&印尼鎳生鐵產量以金屬量計為16.55萬噸，環比下降8.2，同比下降2.5；其中印尼產量14.41萬噸，降幅稍大，受某大型鐵廠鎳礦和煤炭緊缺且管理層變致大幅減產、利潤驅使下RKEF項目轉產冰鎳等因素影響，預計2月產量將進步下降至14.06萬噸；產量整體偏低位，2月產量預計弱穩為主，使&印尼總產量預估環比小降至16.07萬噸。端，我國2025年鎳鐵總1105萬噸，同比增長23.7，約97的來自印尼。
由于鎳礦價格堅挺、鎳鐵產量縮減，國內鎳生鐵價格呈現穩中偏強態勢。節后日，鎳鐵國內出廠價暫穩至1035-1060元/鎳，印尼鎳鐵FOB價暫穩至133美元/鎳，目前部分供鎳生鐵報價上漲至1100元/鎳（艙底含稅）附近。下游不銹鋼廠尚未恢復生產，多以觀望為主，對當前報價接受度普遍不強。
精煉鎳寬松格局難改
今年1月Mysteel國內精煉鎳產量為35225噸，萬能膠廠家較去年12月回升4417噸，同比增加4.9。鎳價再度企穩后，體化冰鎳和體化MHP生產精煉鎳均有小幅利潤，或促進精煉鎳產量增長。
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純鎳庫存位，對鎳價施壓。上期所鎳庫存攀升到新度，截止2月13日，總庫存達到58775噸，注冊倉單量為52458噸。節后，現貨市場活躍度般，金川電解鎳升水略有下調，而其他電積鎳升水穩中有升，等待下游需求逐步恢復。LME鎳庫存也處于位區間，新總庫存在28.8萬噸左右，注冊倉單27.4萬噸，0-3現貨貼水還徘徊在200美元/噸以下，全球精煉鎳供應總體依然偏寬松。
需求恢復還有待觀察
先來看不銹鋼端，Mysteel統計今年1月國內300系不銹鋼粗鋼產量為185.81萬噸，較去年12月增加6.3，同比增加18.6；2月300系不銹鋼粗鋼排產為133.99萬噸，同比減少15.6。因2月有春節因素，不銹鋼廠排產下滑，不過整體處于小幅盈利狀態，3月后生產或明顯恢復。節前，300系不銹鋼庫存小幅累積，整體低于前三年同期水平，庫存壓力不大，關注元宵節后終端需求恢復情況。
新能源端，電池硫酸鎳價格2月后先降后持穩，2月25日隨鎳價抬升而升至32175元/噸，節后鎳鹽廠生產有所恢復，下游前驅體廠尚未開啟采購動作。終端上，今年1月我國三元電池裝車量同比增長10.6，但新能源汽車產銷同比增速大幅放緩至2.5和0.1。
小結
總體來看，外圍環境上，節后貴金屬和有情緒偏暖，利于鎳價回升，而美元指數略偏強，可能帶來定壓力；長期角度上，地緣沖突不斷、逆全球化背景下，關鍵原材料的戰略儲備價值有增減。印尼鎳礦配額政策還將擾動市場，短期鎳礦供應略偏緊。印尼&鎳生鐵產量或仍有減量，價格料偏強。但，精煉鎳產量較，企業生產有小幅盈利，純鎳庫存持續攀，海外市場也維持過剩狀態，使鎳價上漲總有掣肘。因此，我們認為中短期鎳價或偏強運行，但對于上空間暫保持謹慎，先關注1月底點附近壓力。
僅供參考。
作者：屈亞娟，從業資格：F03113549，長安期貨有金屬分析師。
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